报告要点
关键因素一：钢价小幅下跌，期货跌幅较小，期现价差有所改善仍为负本周国内钢价小幅下跌，长材下跌0.28%，板材上涨0.06%。期货价格维持震荡格局，期现价差本周略有改善但依然在为负的低位上徘徊。在传统淡季钢价及产量能表现如此强势已经超出了之前预期，但期货价格持续疲软一直在说明，行业目前面临的问题主要是远期需求可能回落的担忧。在这种背景下，投资与基本面表现开始脱节，钢价的上涨只能进一步加剧市场对未来回落幅度的担心。这种风险只能依赖于钢价下跌来释放，但成本坚挺制约了现货钢价下跌的幅度，解决目前困境的唯一途径看起来只能是指望需求出现比较显著地回落。
关键因素二：矿石价格继续上涨，国内矿涨幅高于进口矿本周国内矿石价格继续上涨，在钢价小幅下降的情况下矿石价格的上涨略超预期，这可能与钢厂的备货与补库存有关，不过一周的数据尚不能说明问题。从近期大幅反弹的海运费数据来看，矿石进口可能有所增加，只是由于今年以来进口矿价格持续高于国内矿，国内矿在自然修复的动力下涨幅较大。成本的强势地位在出现缓解，但离彻底反转还有很长的时间，而这是制约钢价上涨时行业盈利改善弹性的最大问题。在钢矿价格联动紧密的时期，成本回落的前提只能是钢价回落。
关键因素三：库存本周小幅上升，长材上升板材下降
社会库存本周小幅上升，其中长材上升2.32%，板材小幅下降0.60%，板材本周表现优于长材：1 虽然制造业短期仍看不到十分明显的恢复迹象，但在传统旺季到来之时，9 月需求可能存在自然的小幅回升；2 品种之间的差异难以出现长时期的背离，长材维持高盈利的同时也使得前端钢坯供给环节会出现调整。总体而言，经过了较长时间低迷的板材正出现触底的迹象，供需格局相比前期开始有改善的苗头。
投资建议：关注长材占比高且具备业绩保障的公司
继续关注具备业绩保障的长材品种，如新兴铸管、八一钢铁；低PB 且存在注入预期的河北钢铁，PB 较低且业绩环比改善的华菱钢铁。
