从去年11月迪拜主权信用危机突然爆发开始，希腊财政危机、标准普尔下调日本主权债券评级展望以及穆迪警告美国政府债券可能失去“AAA”评级等事件接踵而至，因担心各国减少债务(或称去杠杆化)将导致经济复苏受阻，刚刚从金融危机阴影中走出来的投资者再次陷入恐慌，全球汇市、商品市场、股市均呈现大幅波动。与记者连线的野村证券全球首席经济学家保罗·谢尔德表示，上述一系列事件表明，各国政府采取大规模经济救助带来的财政影响正在显现，且这种影响不太可能很快消失，财政困境及主权风险正逐渐成为2010年全球经济和金融市场的主旋律。
众所周知，为了挽救受大萧条以来最严重金融危机及全球衰退冲击的经济，各国都不遗余力地出手：金融资产负债表的风险及损失转移到了政府的资产负债表上;面临着经济活动骤降以及可能陷入经济萧条的前景，各国政府不得不减少储蓄(即增加支出并减少税收)来抵消危机引发的私人部门储蓄的大幅增加，政府财政状况急剧恶化。保罗·谢尔德表示，从某种层面来看，财政赤字是政府尽心尽责的证明。他认为，现在市场已将注意力转向危机带来的财政影响，这充分显示这些财政及其他政策干预已见成效。
记者注意到，进入2月份以来，金融市场对各国财政状况更为敏感，相关消息几乎左右了市场走势：受欧元区多个成员国财政陷入困境、英国惊现财政赤字、23日惠誉评级宣布下调希腊四家大银行的信用评级等消息影响，美元对欧元、英镑等主要货币汇率大幅走高，欧元对美元、英镑对美元已经跌至9个月低点;美元汇率走强带动大宗商品价格下跌，22日纽约商交所4月交货的原油期货价格下跌1.81％，收于每桶78.86美元，黄金价格也走低，最低下探至每盎司1099.20美元;主要受商品价格下跌的带动，2月22日美欧股市双双结束了持续几个交易日的反弹，23日美国股市更是创下近三周来最大单日跌幅，当天多数亚洲股市则受迪拜政府将向迪拜世界注资的传闻刺激而上扬。
鉴于市场担忧美欧日在后危机时代陷入财务困境和去杠杆化抑制经济增长，保罗·谢尔德建议有关政府沉着应对，避免事态恶化。
“在大多数情况下，目前政府对财政踩刹车的时机尚未成熟且会适得其反。日本‘失去的十五年’的教训之一就是，当疲软或通缩的经济造成财政状况恶化时，采取紧缩的财政政策来应对只会雪上加霜。”他如是说。
保罗·谢尔德给美国、英国及日本等国开出的“药方”是：短期内实施再通胀财政和货币政策，用来恢复增长并相应提高迫切需要的税收收入;在长期实施财政巩固计划，主要围绕控制支出增长的措施，同时扩大税收来源从而在经济复苏时产生较高的税收收益。
至于日本在人口迅速老龄化背景下是否需要上调消费税以改善其财政困境这一问题，保罗·谢尔德的回答是否定的，这是因为当经济陷入通缩且内需尤其是家庭消费长期疲软时，进一步提高消费税会在短期造成通缩影响。他认为一种值得考虑的方案是，同时采用减税及税收返还的措施，以税收中性甚至更好的财政扩张的方式来提高消费税。当经济复苏时，无须借消费税改革就能重新调整财政政策。
但是，现实情况是，并非所有经济体都可以等到经济复苏并强劲到足以承担部分财政困难时再去巩固财政，一些经济体，如希腊，在遭遇金融危机时财政状况本来就岌岌可危，政府信誉度和财政调整空间都很有限。一旦主权风险这个“幽灵”现身，保罗·谢尔德认为政府别无选择，只能采用更紧急的措施———巩固财政并呼吁国际支持———以稳定紧张不安的市场，即便短期内需要付出一些宏观经济成本。
根据麦肯锡研究院的最新研究，本轮危机后去杠杆化的过程可能会开始得较晚，所花费的时间也将更长。其理由是：首先，在世界许多地方，人口老龄化导致的劳动力参与率下降将使推动和保持经济增长变得比以往更困难;其次，与过去局部的危机不同，本轮金融危机是全球性的，因此，要使受影响的国家像过去一样通过增加净出口来支持经济增长将非常困难。麦肯锡得出以下两个推论，一是西班牙、英国和美国可能会将去杠杆化推迟到危机结束和政府债务的增长被控制住以后;二是债务占GDP比例的下降速度将更加缓慢，从而对经济增长造成严重的阻碍。
无论出现哪种情况，多数经济学家认为，本轮金融危机造成的财政困境将给世界经济长期蒙上阴影，阻碍经济增长并持续成为市场焦虑的原因所在。
