本周水泥等内需板块表现不俗，资金大举出击水泥、超跌新兴产业小盘股等品种。应该说，上证指数已运行到今年上半年最重要的时间通道内，指数在时间通道内出现短期趋势性变化的可能性很大，而7月市场会迎来解禁低点，以及资金面到期资金量相对较多和调准、加息压力下降的夹缝期。鉴于经济增速正在缓慢回落，紧缩性政策接近尾声，当前货币政策进入观察期，随着震荡筑底时间推移，货币政策走向将逐渐明朗，趋势性行情才能显现。社保基金入市历来是大盘底部出现的标志，近来机械、水泥等二线蓝筹股表现显示社保基金有所动作，不妨密切关注。目前不论从估值角度还是大股东增持、新股破发、基金仓位等迹象都表明市场目前已进入底部区域，稳健投资者可根据中报业绩预增情况，自下而上精选优质股，以长期价值投资心态，用超跌股价买入成长蓝筹。
固定投资回升 经济软着落大概率
按照当前的经济现状，若实体经济继续下滑，采用固定资产投资拉动经济增长的思路有可能会重新进入决策者视野，而本周水泥股连续上涨，暗示政策投资有可能重启，预示政策可能会出现微调。
我们认为，当前宏观经济平稳软着陆将是大概率，未来市场触底反弹的关键因素在于紧缩政策何时退出及供给限制何时消除，政策预期改善是市场企稳回升的关键。目前固定资产投资信号已出现，通过5月份固定资产数据和新开工项目可以看出，政策已出现结构放松迹象，这从批准上海卢湾和黄浦两区合并和陕西西咸新区正式诞生第四个国家级新区及首开股份发行43亿元中票用于保障房建设中就可以得到验证。
估值处于低位 底部特征出现
近期新股上市首日涨幅跌至历史新低，与历史底部情景相类似的是，如今A 股市场上再次涌现出一批破发、破净股，由于近一年新上市公司较多，破发公司数量成历史之最。不过巧合的是，在前期998点、1664点等底部来临之前，市场极度悲观，但在一致看空后，却迎来了惊天逆转的历史性底部，产业资本增持也络绎不绝。对于市值管理导向的大股东来说，股价低位增持有利于恢复投资者信心，支撑股价，特别是大盘蓝筹中国神华和攀钢钒钛的增持对市场有积极指导意义。未来市场触底反弹的重要因素在于紧缩政策何时退出及供给限制何时能够消除，即使月底或下月仍可能加息，但我们认为大级别底部仍将在近期形成。
三季度市场走势不悲观
从估值角度看，目前A股向下空间有限。进入下半年，随着通胀压力减轻，紧缩政策存在转向预期，市场有望迎来转机，而也许当前就是最好的布局时机，三季度将出现先抑后扬走势，趋势性拐点能否到来将根据货币供应量指标结合政策及其他因素进一步观察。
在此背景下，我们对下半年A股走势并不悲观，上证指数运行区间在2600至3100点， 6月末与7月初半年报业绩明朗后，市场将面临调降盈利预期的时间段，7月以后可能是确认通胀见顶政策开始松动的时候，操作上关注产品定价权和资源业，并回避估值过高、业绩差的题材股，适量加仓二三线蓝筹、逢低关注估值低的机械、水泥、煤炭、高铁。
中报超预期和内需拉动或成热点
综上分析，我们认为，逢低布局高弹性的周期性行业当是明智之举，如水泥、建筑建材、煤炭、房地产等。此外，成本转嫁能力较强，盈利稳定的行业也值得密切留意，数据显示，机械、食品饮料、零售和纺织服装的毛利率正在稳中有升，不妨进行防御性配置。此外，中报业绩超预期很可能成为下阶段市场热点，而中报超预期有可能分布在水泥、工程机械、化工和农业等行业中，投资者需自下而上进行挖掘。
另外，找寻有国家政策背景支持的政策红利收益股也是下阶段主要投资逻辑，水利和保障房对水泥、建材、机械和建筑的需求是显而易见的，1000万套保障房建设的年度投资大概在1.3万亿元到1.4万亿元之间，其中，8000多亿通过社会机构投入和保障对象及所在的企业筹集，剩余5000多亿资金，将由各级政府通过各种渠道来筹集。9到10月保障房建设或大举提速, 市场将以此为突破口，寻找相关受益产业链板块和个股，保障房刺激城投、水泥、机械、建筑、型材等板块及家电。从产业链角度选股可重点留意建筑施工、水泥、机械、地产、玻璃、建筑装饰、钢结构受益。
目前两市共有750家上市公司发布了中报业绩预告，从报喜行业看，化工、机械医药、建材、水泥和纺织服装的增幅最抢眼。7月份开始，中报就要披露，随着业绩披露的到来，投资者可关注业绩优良、被大幅错杀个股。公开交易席位显示，固定资产投资数据刺激保障房产业链的水泥股走强机构席位参与明显，部分前期保持观望的资金，在经济数据明朗后小量回流二级市场，水泥、水利建设、稀土永磁、锂电池、云计算等板块资金流入特征明显，投资者可逢低买入业绩较好、涨幅不大个股。鉴于目前基金仓位属中低水平，基金回补有可能先价值，后成长。从一季报和近期公布的企业数据分析，2011年水利建设、保障房等项目保障固定资产投资的稳定增长，工程机械全年有望保持较高景气度，所以中报超预期的行业将主要分布在水泥、工程机械、化工和农业等行业，关注估值低、机构套牢的二线蓝筹股林州重机、厦工股份等。
紧盯新兴产业、超跌股纠偏行情
发改委高技术产业司副司长日前表态，国务院着力加快新兴产业的发展，并对如何振兴企业发展将有一系列的扶持措施，加大财税金融的支持。因此，操作上建议投资者对基本面良好、业绩增速确定、技术超跌的新能源、锂电池和触摸屏、新材料、电子信息股予以密切关注，逢低关注新大新材、孚日股份、德赛电池、内蒙君正、东方海洋和英飞拓等。
