前言：二季度前半段，贵阳热轧库存减少，价格短期反弹；至5月中旬，库存恢复正常，外围市场重庆、成都、上海、武汉等价格风向标区域大幅跌价，导致整个下游用户观望情绪浓厚，采购积极性降至冰点，贵阳贸易商也跟随市场跌价出货。6月将至，热轧价格走向能否有所改变，笔者根据市场情况简单作出分析。

　　一、渝贵两地价差拉大，市场悲观情绪较重

　　自二季度开始，贵阳热轧价格整体呈现先涨后跌的倒”V”走势。从四月初4130元/吨增至5月初4250元/吨，增幅为3%，成为2019年现有的最高价。后又逐渐回落到4160元/吨，下跌90元/吨，跌幅2%。一方面：近期钢厂生产正常，原先资源不足，规格紧缺的情况得到改善。另一方面外围市场重庆大幅跌价，从4220元/吨跌至4030元/吨，一星期内跌了190元/吨，渝贵价差从最小30元/吨增加到180元/吨，资源流入量增加，本地贸易商出现恐慌情绪，缩小价差，跌价出货。

　　二、钢厂正常到货、库存总量增加

　　整体来看，2019年贵阳热轧均值高于2018年均值0.17万吨，从2019年库存走势来看，呈现出“波浪形”走势。2018年末，商家冬储意愿不强，库存不高，1月底钢厂正常发货，工地还未完全开工，市场需求难以跟上钢厂发货速度，库存逐渐积压，至2月中旬达到2.8万吨的最高库存总量，商家销售压力增加，大多跌价出货，钢厂薄利，减少了对贵阳的发货量，降低发货速度，至3月中旬，库存仅有1.29万吨，规格缺失，供不应求，4月钢厂发货恢复正常，PG、LG、CG资源集中到货。截至发稿，总库存再次增至2.63万吨，目前并无钢厂检修等消息出来，又面临6月雨季到来，需求降低，库存难以快速消化，商家库存压力较大。

　　三、热轧中板价差拉大，热轧可替代性增强

　　由上图可以看出，2019年初中板价格高于热轧价格150元/吨，随后两品种价差迅速缩小，至3月中旬出现中板价格低于热轧60元/吨的反常态现象，5月恢复150元正常差价。主要原因在于3月需求量较大期间热轧资源却严重紧缺，最低库存仅1.29万吨，支撑热轧价格较为坚挺。5月集中到货，资源紧缺得到缓解，而中板库存持续偏低。这两品种之间一直存在较强的替代性，当两者价差继续扩大，下游用户采购热轧的意愿或高于中板。

　　整体来看，贵阳热轧利空因素多于利好因素。虽然热轧替代性逐渐增强，但面对雨季到来，且下游资金偏紧，6月份市场普遍处于需求淡季。再者贵阳库存总量较高，加之重庆市场跌价影响，商家秉持买涨不买跌，观望情绪浓厚，短期或将延续震荡偏弱走势。