钢铁行业半年报：供需面改善 等待数据修复好转
供需拐点已现 等待数据修复
2015年上半年在供求格局上的一个明显特点就是供给端出现好转迹象。据国家统计局公布数据显示，1-5月全国粗钢产量3.4亿吨，同比下降1.6%，粗钢表观消费量约3亿吨，同比下降5.2%;生铁产量2.97亿吨，同比下降2.4%;钢材产量4.6亿吨，同比增长2.2%。
分区域来看，2015年1-5月仅华东地区粗钢产量实现增长，西南、西北地区粗钢产量降幅明显。2015年1-5月，华东地区粗钢产量11319.5万吨，同比增长4.5%;华北地区粗钢产量11559.2万吨，同比下降2.5%;东北地区粗钢产量3339.8万吨，同比下降2.5%;华中地区粗钢产量3151.5万吨，同比下降2.6%;华南地区粗钢产量1528.9万吨，同比下降1.4%;西南地区粗钢产量1912.8万吨，同比下降14.1%;西北地区粗钢产量1204.8万吨，同比下降16.3%。
上半年国内粗钢供给量下滑主要原因可以分为以下几个方面：
1、主动减产型。受上半年铁矿石成本高企影响，企业利润出现明显下滑，特备是一些内陆钢厂无法或高成本获取低价的国际矿石，因此选择主动减产，此类情况在西北及西南地区表现比较明显。
2、被动减产型。受国家环保政策影响，部分违规企业被迫停产，粗钢产量出现下滑，华东及华北地区环保限产停产情况较为集中。
3、自然淘汰型。受到各种因素影响部分中小企业逐步退出市场，在一定程度上缓解了粗钢的供给压力，这一现象在华北地区一些小钢厂中表现较为明显，这些小厂还有一个显著特点，一旦市场出现好转，他们能够迅速恢复产能。
尽管上半年粗钢产量开始出现下滑，但供给与需求端的矛盾并未能得到缓解，并且还出现加剧现象。
数据显示，2015年1-5月全国固定资产投资同比增长11.4%，增速持续11个月放缓。其中，基建、房地产投资增速均出现放缓。同时，机械、汽车、家电、造船等主要用钢行业增长乏力。2015年5月国内挖掘机销量同比大降34%;汽车、洗衣机、彩电产量同比增速由正转负;新接船舶订单跌至低谷。
房屋新开工面积同比下降16.0%，房地产开发企业土地购置面积同比下降31.0%;5月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比4月份小幅上升0.2个百分点，比上年同期增速回落2.7个百分点。
从总体情况看，主要用钢行业增速继续回落，钢材市场需求不旺的局面未有明显改观。
需求端数据不佳是造成上半年国内现货市场钢价持续下滑的一份非常重要的原因。但受国家基建及对房地产市场政策利好的释放，下半年需求端数据有望出现好转。特别是铁路基础设施建设及房地产相关政策，将会在很大程度上修复需求端利空。待下半年需求端数据修复，商品市场或迎来牛市。
出口需求继续增加 下半年继续看好
2014年中国钢材出口创下9374万吨的天量，同比增长更是达到了50.5%。2015年受到含硼钢材出口退税取消等不利因素的影响，钢材出口增速明显放缓，但出口总量则继续保持加速状态。据中国海关数据显示，2015年1-5月份国内累计出口钢材4352万吨，同比增加28.2%，卓创资讯根据相关模型推算，今年上半年钢材出口总量有望达到5300万吨。一方面是出口总量大幅度增加，另一方面则是出口价格大幅下滑，1-5月份出口金额达1681.9亿元，同比增长仅有2%，吨钢出口价格下降幅度达到惊人的22%。
从出口的数据上来看，上半年钢材出口对于钢材消费的贡献比例约为9.55%，较2014年全年提高1.1个百分点。中国出口继续大幅增加的主要原因可以从以下几个方面去考虑：
第一，国内市场需求疲软。2015年上半年国内以房地产为首的主要钢铁下游行业消费继续呈现同比放缓形势，钢材需求受到抑制。为拓展需求，国际市场成为国内贸易商及钢厂的一个主攻方向。
第二，含硼钢材出口退税取消影响有限。自年初开始含硼钢材出口退税取消在一定程度上影响了钢材的出口形势，但实质上影响程度非常有限，其他符合退税条件的合金元素钢材抵消了含硼退税取消的影响。
第三，人民币持续贬值，提高国内产品的价格竞争力。自2014年下半年以来国家在货币政策上呈现放宽趋势，人民币呈现贬值状态，钢材价格国际竞争力增强，在一定程度上吸引国际买家。有利于出口预期的增强。
第四，中国钢材价格持续下滑，价格竞争优势明显。今年上半年，中国国内钢材价格继续下滑幅度达到25%，而国家钢材价格则继续维持高位下跌幅度仅有13%，国际过国内钢材价格差扩大也是造成中国钢材出口量大幅增加的一个重要原因。
投资增速下滑 产能维持基本稳定
从2012年开始国内黑色金属冶炼及压延行业固定资产投资就呈现持续下滑状态，固定资产投资绝对量不断缩减，表明行业的投资回报率过低，行业对社会资本的吸引力下降，预计此种趋势一旦形成，短期内将不会出现改变。随着近年来雾霾等环境问题进入公众视野，钢厂所面临的环境保护压力也日渐增加。日渐增加的环保压力一方面使得钢厂环保投入被动增加，另一方面也使得钢厂淘汰落后产能的动力增加。
从今年开始的粗钢产量下滑也能侧面反映出投资增速下滑的状况，另外受到国家淘汰落后产能以及今年黑色产业链投资回报下降的影响，新增产能项目建设力度有所放缓，新增产能投产减少也在一定程度上造成目前供给端转好的现象。
另一个值得注意的现象就是，中国的粗钢产量相比其他国家仍然遥遥领先，但是中国粗钢产量的增速出现明显减速，而且中国粗钢产量占比世界粗钢产量的数值从49.7%下降至49.5%，这也从侧面上印证了中国粗钢产量增速出现明显下滑。中国粗钢产量已经进入高位平台区，2015 年产量增速有望进一步降低，甚至有可能为负值。
从发达国家的历史经验来看，目前我国钢材需求量已经进入顶峰平台区。一般而言，钢铁的消耗量和存量是工业化和城市化的重要指标。从发达工业国家的历史数据来看，在工业化时期，人均钢铁产量和钢铁总存量持续保持增长，在达到一定峰值之后，钢铁产量开始出现下降。美国和英国等先期发达国家人均钢铁产量增长时间较长，但产量峰值较低，峰值为600公斤左右。而日本和韩国等后期发达国家的人均钢铁产量增长速度更快，人均粗钢峰值产量也更高，大约在1000公斤左右。按照当前的8.2 亿吨粗钢产量计算，中国人均粗钢产量已经达到600公斤，已经超过欧美等发达国家的产量。但是同日本和韩国等等亚洲发达国家的人均粗钢峰值产量仍然有一定的差距。而从钢铁存量来看，主要国家钢铁存量也经历了一个持续增长的过程。当达到一定水平之后，钢铁存量将会基本稳定，即钢铁消费量和折旧量大体相等。以日本为例，当前钢产量稳定在1亿吨以内，但实际每年新增存量大约在1500万吨左右。具体分国家来看，美国粗钢存量在20 亿吨时基本出现稳定，而日本在15亿吨左右保持稳定，英国为4亿吨，韩国为5 亿吨。从人均钢铁存量来看，美国人均钢铁存量顶峰为8.8 吨，英国为7.6吨，日本为10.5吨，韩国为9.5吨。总体而言， 一个国家要完成工业化，人均钢铁存量大约在8-10吨左右。
